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国信期货:下行空间有限 甲醇维持上涨

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国信期货:下行空间有限 甲醇维持上涨

发布日期:2017-02-12 作者:本站 点击:

 主要结论

  1月份甲醇期货价格先抑后扬,探底回升。1月初,甲醇价格延续12月中下旬的回调走势,继续下行探底,随后连续3周持续上涨。主力MA1705截止1月24日报收于2855元/吨,1月份最低下探至2632元/吨,2600附近支撑强劲,下行空间有限。国际原油价格维持坚挺,甲醇进口价格居高不下,内外盘倒挂。

  宏观面,欧美制造业PMI数据持续走高,美国新任总统上台后将大力推动基础设施建设。中国工业品出厂价格指数快速回升,国际原油价格上涨支撑下工业品价格或维持震荡上涨。

  基本面:近期内地甲醇市场涨跌互现。主产区大部分厂家年前签单基本完成,排库顺畅,商谈重心小幅上移;少数厂家库存压力较大,积极回调价格以求出货顺利。西北主产区运费上调,车辆难寻局面火爆,山东市场省外货源到货少,加之下游刚需存在,市场价格走高。河北地区低价货源冲击影响减弱,厂家稳价意愿明显,节前气氛带动出货尚可。河南地区企稳排库,商家部分心态向好,挺价惜售。

  据初步估算,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅下降至61.65万吨,整体沿海地区甲醇整体可流通货源下降至12.30万吨附近。

  截至1月19日,国内甲醇整体装臵开工负荷为66.68%,环比上涨0.46%;西北地区的开工73.84%,环比上涨1.38%。近期虽山西地区因为环保压力,少数企业停、减产,加上江苏恒盛等装臵降负运行,但随着河北地区以及陕西榆天化、上海焦化等装臵恢复正常运行,国内整体开工率小幅上行,西北地区虽宁夏国电英力特装臵降负,但陕西榆天化装臵恢复正常运行,西北地区开工率上涨。

  技术面,甲醇主力合约MA1705运行在震荡上行趋势中,上方暂时存在较大压力,但回调空间也有限,回调至下方2650-2750区间是较好买入做多机会。

  一、期货行情回顾

  1月份甲醇期货价格先抑后扬,探底回升。1月初,甲醇价格延续12月中下旬的回调走势,继续下行探底,随后连续3周持续上涨。主力MA1705截止1月24日报收于2855元/吨,1月份最低下探至2632元/吨,2600附近支撑强劲,下行空间有限。国际原油价格维持坚挺,甲醇进口价格居高不下,内外盘倒挂。

  二、宏观面分析

  1.欧美PMI指数持续回升

  美国供应管理协会(ISM)2016年12月制造业PMI指数为54.7,较前一个月上升了1.5。美国制造业景气指数持续回升,显示美国制造业景气度持续回暖。

  图1:美国制造业PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  欧元区2016年12月份制造业采购经理人指数为54.9,较前一月上升1.2;服务业采购经理人指数为53.7,较上月回落0.1。制造业景气度持续回暖。

  图2:欧元区制造业PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  美国劳工部公布,2016年12月季调后非农就业人口增加15.6万;12月份失业率小幅上升至4.7%。

  图3:美国就业情况

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  全美住宅建筑商协会(NAHB)公布,2017年1月NAHB/富国房屋市场指数为67,环比12月份的69回落了2,显示美国房地产市场呈现高位震荡,上行暂有压力。

  图4:美国房地产市场表现

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  2.中国工业品价格快速回升

  2016年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4,环比11月份下跌0.3%。

  图5:中国官方PMI指数走势

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  2016年12月消费者价格指数(CPI)同比增长2.1%,增速较11月下跌0.2%。12月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上升5.5%,增速较11月上升2.2%。

  图6:中国CPI、PPI同比增速

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  人民银行[微博]公布12月金融统计数据和社融数据。12月末,广义货币(M2)余额155.01万亿元,同比增长11.3%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2个百分点;狭义货币(M1)余额48.66万亿元,同比增长21.4%,增速比上月末低1.3个百分点,比上年同期高6.2个百分点。当月人民币贷款增加1.04万亿元,同比多增4466亿元;当月人民币存款增加1635亿元,同比多增2005亿元。2016年12月末社融规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%。2016年社会融资规模增量为17.8万亿元,比上年多2.4万亿元。2016年12月份社会融资规模增量为1.63万亿元,分别比上月和上年同期少2068亿元和1855亿元。12月M2增速同比回落明显;M1M2剪刀差回落至10.1%。12月M2同比增长11.3%,增速分别比上月末和去年同期低0.1个百分点和2个百分点,全年增速回落明显;M1同比增长21.4%,增速分别比上月末和去年同期低1.3个百分点、高6.2个百分点,M1增速继续明显回落。12月M1M2剪刀差继续明显收窄,较上月收窄1.2个百分点至10.1%。

  图7:中国货币供应量同比增速

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  资料来源:Wind国信期货研发部

  三、甲醇现货市场

  1.现货回顾

  近期内地甲醇市场涨跌互现。主产区大部分厂家年前签单基本完成,排库顺畅,商谈重心小幅上移;少数厂家库存压力较大,积极回调价格以求出货顺利。西北主产区运费上调,车辆难寻局面火爆,山东市场省外货源到货少,加之下游刚需存在,市场价格走高。河北地区低价货源冲击影响减弱,厂家稳价意愿明显,节前气氛带动出货尚可。河南地区企稳排库,商家部分心态向好,挺价惜售。截至周四,山东市场均价为2673元/吨,环比上调2.34%,内蒙市场均价为2260元/吨,环比下滑1.44%。近期沿海甲醇市场稳中回撤。周初随着期货冲高,多方意欲拉高排货,然无奈下游和中间商跟涨动力不足且递报盘差价较大,市场气氛偏于僵持,批量现货放量有限。随着周中补空交合约需求略增批量低价放量再度增多。但周四,随着期货再度转头向下、浙江兴兴MTO大装臵计划下周停车检修以及港口获利回吐盘等等重要空方压制市场,港口批量成交重心再度快速回撤。场内业者心态谨慎不安。纸货方面,商家操作极为灵活。卖现货补入低价的2月至3月份纸货、近远月换货以及反套皆在交错进行,以求及时套利避险。截至目前,江苏本周均价在3001元/吨,环比上涨1.11%;华南均价在2940元/吨,环比下降0.31%。

  图8:国内主要地区甲醇价格走势(元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  2.港口库存

  截至1月19日,江苏甲醇库存在27.30万吨(不加连云港地区库存),较1月12日下跌0.60万吨,跌幅在2.15%。其中太仓地区库存下降至8.20万吨,江阴地区库存下降至2.50万吨,常州地区库存积极走高至2.50万吨,张家港地区库存持平在8.20万吨,南通地区库存积极下降至0.80万吨,南京地区库存继续提升。本周内西北、华南、河南和安徽等地货源积极流入华东区域,前期订购货源终于陆续到位(临近春节,物流仍是极大问题)。而区域内的车船流动仍较为频繁,江苏港口库存累积仍极为缓慢。据不完全统计,太仓区域本周平均一天提货量在2166.50吨-2416.50吨(太仓区域本周平均一天提货量在2857吨-3142.50吨)。整体江苏区域内部发货仍以汽运走货为主,而西北、西南和安徽仍以船货流入为主。整体江苏可流通甲醇库存走高至4.90万吨。目前浙江(嘉兴加上宁波)地区库存在24.17万吨,较1月12日大幅缩减5.36万吨,跌幅在18.15%。近期西北、华南等地内贸船货陆续抵达传统下游以及MTO工厂厂库。整体浙江可流通甲醇货源在0.90万吨。目前华南(不加福建地区)甲醇库存在9万吨,比1月12日增加0.30万吨,增幅在3.45%。其中东莞地区在1.40万吨附近,广州地区库存在6万吨,珠海地区库存在1.60万吨附近。整体广东可流通甲醇货源6万吨附近。福建地区甲醇库存在1.18万吨附近。比1月12日减少0.38万吨,降幅在24.36%。其中泉港地区在0.68万吨附近,厦门地区在0.50万吨附近。福建整体可流通货源在0.50万吨附近。周内部分进口船货如期抵港,周内华南节日气氛加重,下游刚需支撑乏力,实质性消耗速度缓慢,因此本周华南甲醇库存窄幅增加。据初步估算,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅下降至61.65万吨,整体沿海地区甲醇整体可流通货源下降至12.30万吨附近。对于后期到港,预估沿海地区1月20日至1月31日抵港进口船货数量在20.16万-21万吨(排除推迟到港的情况下)。其中江苏预估进口船货到港量在9.06万-10万吨,预估浙江进口船货到港量在5.50万-6万吨,华南预估进口船货到港量在5.60万-6.60万吨。后期仍有内地(内蒙古、西南和关中地区)船货陆续抵达华东区域。

  图9:港口地区库存(万吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  3.甲醇企业开工率

  截至1月19日,国内甲醇整体装臵开工负荷为66.68%,环比上涨0.46%;西北地区的开工73.84%,环比上涨1.38%。近期虽山西地区因为环保压力,少数企业停、减产,加上江苏恒盛等装臵降负运行,但随着河北地区以及陕西榆天化、上海焦化等装臵恢复正常运行,国内整体开工率小幅上行,西北地区虽宁夏国电英力特装臵降负,但陕西榆天化装臵恢复正常运行,西北地区开工率上涨。

  国内主要停车或检修的甲醇装置运行情况一览表 单位:万吨/年

国信期货:下行空间有限
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  资料来源:卓创资讯、国信期货研发部

  4.甲醇产量

  我国2016年1-11月精甲醇累计产量为3921.91万吨,同比增长295.85万吨,同比增速8.16%。

  图10:甲醇月度累计产量(单位:万吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  5.甲醇进出口

  甲醇1-11月累计进口805.38万吨,同比增长306.53万吨;1-11月累计出口3.27万吨,同比减少11.66万吨。

  图11:甲醇月进口量(万吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  四、上下游分析

  1.煤炭市场

  截止1月8日当周,环渤海动力煤(Q5500k)平均价格指数报591元/吨,从2015年11月底以来动力煤价格开始出现缓慢回升,2016年下半年受煤炭供给侧改革及淘汰落后产能政策影响价格快速上涨,年底价格略有回落走低。

  图12:环渤海动力煤价格指数(单位:元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  2.醋酸市场

  1月份醋酸价格持续回调,截止1月24日,江苏索普醋酸价格回调至2875元/吨,河南顺达醋酸价格回调至2475元/吨。

  图14:主要醋酸厂家出厂价格(元/吨)

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  数据来源:WIND 国信期货研发部

  五、技术分析

  技术面,甲醇主力合约MA1705运行在震荡上行趋势中,上方暂时存在较大压力,但回调空间也有限,回调至下方2650-2750区间是较好买入做多机会。

  图16:甲醇1705合约日线图

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